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在全球疫情蔓延、经济增长乏力的背景下,中国人民银行为防范化解经济社会风险, 加大对货币政策的调整频次,引发了货币政策不确定性。为探讨货币政策不确定性对企业绿色 创新的影响及其传导机制,采用随机波动模型和马尔科夫链蒙特卡洛算法分离了货币政策不确 定性的可观测部分和不可观测部分,刻画了中国货币政策不确定性水平,并以2006—2019年中 国A 股制造业上市公司为样本进行实证分析。研究发现:货币政策不确定性显著抑制了企业 绿色创新,对未披露环境责任的企业、国有企业更明显。机制检验结果表明,货币政策不确定性 上升时,企业的信贷约束加大,不利于企业进行绿色创新;进一步分析发现,绿色信贷政策有效 冲抵了货币政策不确定性对绿色创新的消极影响。据此建议中国人民银行为企业绿色创新创 造相对稳定的货币政策环境,引导货币市场利率的平稳运行,发挥货币政策精准导向的作用,完 善绿色金融政策体系,加大对绿色创新的支持力度。

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《货币政策不确定性对企业绿色创新的影响研究》

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文件号：000155

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