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文章考察了2008年前后宏观经济剧烈波动的环境下，我国企业为实现预期高管薪酬而实施的盈余管理策略变化情况。基于2003-2014年499家A股公司平衡面板数据的研究结果表明，在金融危机前，企业应计盈余管理显著提升了高管薪酬，而真实盈余管理则明显抑制了高管薪酬增长。在金融危机后，企业应计盈余管理对高管薪酬的提升作用减弱，真实盈余管理对高管薪酬的阻滞作用也减弱。其中，私营企业高管薪酬对两种盈余管理敏感性的减弱程度最大，地方国企次之，中央国企最小。进一步研究发现，私营企业在金融危机后即转变了盈余管理策略，而国有企业则在国家经济刺激政策完全退出后才出现这一变化。文章结果表明，宏观经济不景气降低了企业高管维持高薪的预期，从而刺激他们采取更具风险的盈余管理策略，这为企业中长期发展埋下了隐患。

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《经济波动中的盈余管理与高管薪酬契约》

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文件号：011615

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