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文章结合中央提出构建“国内大循环为主体”的新发展格局及推动企业利用债券市场提高直接融资比重的现实背景，考察了债券融资对企业劳动收入份额的影响。实证结果发现，债券融资与劳动收入份额显著正相关，并且在采用基于倾向匹配得分的双重差分模型、考虑RZ分析框架、控制高阶固定效应、利用工具变量法以及通过短期融资券推出的外生冲击进行双重差分检验缓解内生性问题后，文章的研究结论依然成立。进一步研究发现，债券融资可以通过降低整体债务成本和发挥溢出效应降低银行贷款利率，继而提高劳动收入份额；不同类型的债券对企业劳动收入份额的影响存在异质性，债券发行的便利性是其影响劳动收入份额的一个重要因素；“工资侵蚀利润”这一竞争性假说并不影响本文结论。文章的研究丰富了企业债券融资经济后果以及劳动收入份额影响因素的相关文献，对于深化对债券融资作用的认识、理解劳动收入问题以及促进经济发展也具有重要的现实意义。

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《企业债券融资与劳动收入份额》

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文件号：011066

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